Иллюстрация http://clip.dn.ua/

Prosto, задумываясь об обеспеченной старости, стать вкладчиком негосударственного пенсионного фонда. Но не так просто спрогнозировать, какой фонд действительно принесет прибыль, а какой – лишь жалкий доход меньше инфляции или вовсе окажется в убытках. На что обращать внимание при выборе НПФ на конкретных примерах анализировал Prostobank.ua.

Сразу оговоримся – мы рассматривали лишь открытые пенсионные фонды, доступные для наиболее широкого круга украинцев (в отличие от корпоративных и профессиональных НПФ). Для анализа и конкретных примеров мы взяли 20 НПФ с наибольшим объемом чистых активов по данным организации «Национальная Ассоциация НПФ и Администраторов НПФ».

В поисках информации

Первые сложности при выборе НПФ начнутся у потенциальных вкладчиков уже на этапе поиска информации о фонде. Первое разочарование: найти подробную информацию, к примеру, об инвестиционной стратегии фонда, на сайте самого НПФ либо на сайте компании, управляющей активами фонда – непросто. Из 20 рассмотренных нами НПФ только 9 разместили на сайте полную и понятную информацию о том, в какие активы фонд инвестирует деньги вкладчиков. При этом у одного из них – ОНПФ «Украина» - сайт не только не содержит подобной информации, так еще и обновлялся в последний раз в 2006 году. Данные по инвестиционной стратегии ОНПФ «Национальный» – годичной давности, сайт. А на сайте ОНФ «Автоальянс» - подана лишь финансовая отчетность (и то за 2007 год). Совсем не удалось нам обнаружить сайты четырех фондов из двадцатки, в том числе НПФ "ІФД КапіталЪ", который входит в тройку лидеров по объему активов среди открытых фондов.

Ознакомиться с данными о деятельности украинских НПФ (с той же структурой портфелей) можно было бы еще и на сайте Госфинуслуг, однако последние данные там датированы мартом 2009 года.

Практически все сайты рассматриваемых нами НПФ предлагают он-лайн консультации: возможность задать вопрос на сайте, по электронной почте или в он-лайн чате. Однако и здесь мы потерпели жестокую неудачу: оказывается, и таким образом узнать что-либо довольно сложно. Например, на сайте «Первого национального открытого пенсионного фонда» на вопросы нам отвечали через раз. Вопросы по электронной почте всеми фондами преимущественно игнорировались. Он-лайн чаты работающими застать не удалось.

Лишь после трех дней регулярных попыток нам пришел ответ из одного фонда под названием «Украина». Правда, заключался он в том, что «развернутая структура портфеля с указанием банков, где размещаются депозиты, эмитентов ценных бумаг и других финансовых инструментов является конфиденциальной информацией». Интересно, как такая информация может быть конфиденциальной для вкладчиков, чьи деньги, собственно, и инвестируются, и чем данный фонд отличается от других, которые данную информацию конфиденциальной не считают?

Из полутора десятков запросов в разные пенсионные фонды только в фонде «Социальный стандарт» мы получили ответ, что вкладчики (лица, которые платят взносы в НПФ) имеют доступ к портфелю фонда, а участники фонда (те, кто в будущем будет получать пенсионные выплаты) имеют также он-лайн доступ к индивидуальному пенсионному счету. Этот же фонд на своем сайте публикует информацию о соотношении разных активов в портфеле и о ценных бумагах, имеющих наибольший удельный вес в нем. Так что с инвестиционной стратегией фонда можно ознакомиться еще до заключения договора. Именно такой вариант – единственно правильный, когда речь идет о выборе НПФ. Дело в том, что лишь зная о стратегии фонда можно понять, будет ли его доход как минимум больше инфляции и насколько велики ваши риски потерь при вложении средств.

Изучаем инвестиционную стратегию НПФ

Итак, первое, чем стоит интересоваться при выборе НПФ – состав его инвестиционного портфеля. Кроме того, о чем мы упоминали выше, вам важно наблюдать за изменениями в инвестиционном портфеле, когда вы уже будете клиентом НПФ – тогда сможете оценить, насколько надежно размещены ваши деньги.

Закон устанавливает четкие ограничения того, в какие активы НПФ могут вкладывать свои средства, и в какой пропорции. Доля пенсионных накоплений, вложенных в разные виды активов, не должна превышать:

• Банковские депозиты – 40% (не более 10% в одном банке);
• Акции одного эмитента – 5%;
• Облигации государственного займа – 50%;
• Облигации местных займов – 20%;
• Акции украинских эмитентов – 40%;
• Облигации украинских эмитентов – 40%;
• Ценные бумаги иностранных эмитентов – 20%;
• Ипотечные ценные бумаги – 40%;
• Недвижимость – 10%;
• Банковские металлы – 10%;
• Другие активы, не запрещенные законодательством Украины – 5%.

Жесткая регламентация соотношения между разными активами в портфеле фонда – один из главных доводов, который НПФ приводят в доказательство надежности. В то же время, как оказывается, не все фонды следуют «правилам игры», установленным государством. В инвестиционных портфелях некоторых фондов доля депозитов составляет отнюдь не установленные законом 40%, а достигает иногда чуть ли не 100%. К примеру, об этом не стесняется заявить на своем сайте ОПФ «ОТП Пенсия». Радует хотя бы то, что приведен список банков, в которых размещены средства. Но требование «не более 10% в одном банке» тоже не учтено.

Очевидно, что такая стратегия не позволяет снижать риски фонда и не служит положительным сигналом для вкладчика. Ну а, кроме того, думаю, вы согласитесь, что положить свои деньги в банк вы могли бы и без помощи НПФ.

Фонды, которые большую часть своих активов кладут на депозиты, не только нарушают законодательство, но и не смогут обеспечивать своим вкладчикам достаточно высокую доходность. Хуже того: некоторые НПФ (к примеру, «Первый национальный» по данным Госкомиссии на 2009 год) держат значительную часть средств даже не на депозитах, а на расчетном счете в банке. Такие деньги не инвестируются, а значит, не приносят дохода, да еще и обесцениваются под действием инфляции. Конечно, фонду необходима определенная сумма на счету для осуществления текущих расходов, связанных с его деятельностью, но сумма эта должна быть небольшой в сравнении с пенсионными активами.

Желательно на этапе выбора НПФ узнать как можно больше о составе портфеля фонда. При этом в пользу фонда говорит не только состав списка эмитентов ценных бумаг, в которые он инвестирует ваши средства, а сам факт того, что эта информация открыта для потенциального вкладчика. Из исследуемой нами двадцатки три НПФ указывают подробный состав своих портфелей прямо на сайте: «Социальный Стандарт» (в отчете под графой "Найбільші позиції портфеля"), «Крещатик» и «Универсальный» (последние два фонда – от одной и той же КУА).

Оцениваем доходность

Если вы хотите получить представление о доходности того или иного фонда, то первый показатель, который привлечет ваше внимание – это прибыль (в абсолютном или процентном выражении). Такой подход на первый взгляд логичен, но стоит ли выбирать фонд только потому, что его прибыль сегодня самая высокая? Однозначно нет. Дело в том, что значительную часть активов НПФ составляют ценные бумаги. А их стоимость зависит от тенденции на рынке. В кризисный период, когда все ценные бумаги дешевеют, фонд может нести убытки. Но как только стоимость акций и облигаций в портфеле начинает расти – фонд снова становится прибыльным.

То же касается и показателя стоимости чистых активов. Во время кризиса его значение у всех фондов снизилось. Но как только стоимость ценных бумаг вернулась к докризисному уровню – чистые активы НПФ тоже «вернулись».

А вот сверхприбыли в этом случае не обещают ничего хорошего – они могут говорить о том, что в портфель фонда входят рисковые ценные бумаги, цена которых быстро растет, но и снизиться может также быстро.

Показатель, на который также стоит обратить внимание – чистая стоимость единицы пенсионных активов. Она показывает, сколько сейчас «стоит» 1 гривна, вложенная в фонд. Хорошо, если этот показатель больше единицы – значит, стоимость вложенных денег растет. У девятнадцати фондов из рассмотренной двадцатки чистая стоимость единицы пенсионных активов больше 1 грн. (по данным той же Ассоциации НПФ), и только у «Украинского пенсионного союза» немного меньше.

Вместе с тем, не стоит рассматривать этот показатель сам по себе (ведь по большому счету, на него влияют те же факторы, что и на стоимость чистых активов). Одновременно нужно учитывать, какая КУА управляет активами фонда, насколько она авторитетна, известна на финансовом рынке и успешна. Все рассмотренные НПФ разместили данные об обслуживающих их компаниях на своих сайтах, так что эта информация доступна.

Один из врагов высокой доходности НПФ – чрезмерное пристрастие к депозитам. И без того не высокие депозитные ставки продолжают снижаться, а значит, такие вложения вряд ли обеспечат высокую доходность клиентам НПФ.

Например, чистая прибыль ОНПФ «Лаурус» по данным Ассоциации НПФ, более чем в полтора раз больше прибыли ОПФ «ОТП Пенсия», притом, что объем чистых активов последнего в два раза больше. Но при этом в портфеле «Ларуса» значительную часть составляют «голубые фишки» украинского фондового рынка, корпоративные облигации и облигации внутреннего госзайма, что и служит источником более высокой прибыли.

В заключение

Напоследок обратите внимание на следующие тонкости. Может оказаться, что один и тот же НПФ при достаточно высоких объемах чистых активов и значительном количестве клиентов имеет недостаточно сбалансированный инвестиционный портфель, либо не хочет раскрывать информацию о его структуре. Или наоборот: объем активов не слишком велик, да и доходность не самая высокая, зато инвестиционный портфель доступен вкладчику и соответствует требованиям закона.

В такой ситуации важно помнить: отдавая деньги негосударственному пенсионному фонду, вы вкладываете их на длительный период. И высокая доходность фонда в текущий момент в случае неправильного выбора инвестиционной стратегии может обернуться значительными убытками лет через пять. А закрытость информации фонда вообще должна настораживать потенциального вкладчика, ведь НПФ – неприбыльная организация, и его инвестиции не могут составлять коммерческую тайну. В то же время, правильно выбранная инвестиционная стратегия и сбалансированный портфель обеспечат стабильную доходность, которая в длительном периоде даст значительный прирост ваших пенсионных накоплений. А открытость и прозрачность фонда, понятность его стратегии для вкладчика дает возможность контролировать состояние ваших накоплений, которые вы, при любых сомнениях и недовольстве действиями выбранного НПФ, всегда можете перевести в другой.

Показатели работы украинских НПФ по данным Национальной Ассоциации НПФ и Администраторов НПФ на 30.09.2010 г.