Иллюстрация http://www.sxc.hu/

С марта по середину июня лицензии получили более 30 отечественных компаний.

Необходимо отметить, что многие фондовики и ранее предоставляли схожую услугу, которая оформлялась как договор на брокерское обслуживание. Каковы преимущества и недостатки новой финансовой услуги?

Каждому клиенту - по портфелю

На первый взгляд может показаться, что разница между управлением ценными бумагами и инвестфондами крайне незначительна: и первые, и вторые размещают деньги инвесторов, причем в одни и те же инструменты - в основном в акции и облигации отечественных компаний. Тем не менее между этими продуктами общего не так уж много.

"Основное отличие и преимущество доверительного управления перед инвестфондами заключается в индивидуальном подходе к инвестору. Это касается как самого продукта, так и кли-ентского сервиса", - объясняет руководитель отдела по работе с крупными частными клиентами группы компаний "Тройка Диалог" Ваган Амичба.

Проще говоря, в инвестиционном фонде деньги всех вкладчиков аккумулируются в единый пул, после чего уже из общих средств формируется портфель. А при доверительном управлении средства инвесторов не "смешиваются" - для каждого клиента создается индивидуальный портфель.

Кроме того, на размещение средств инвестфондов наложены жесткие законодательные рамки. К примеру, открытые и интервальные паевые фонды могут инвестировать в акции не более 40% своих средств. В то же время при доверительном управлении никаких ограничений нет. "По желанию инвестора все 100% его средств мы можем разместить во внелистинговые акции или "мусорные" облигации", - говорит руководитель инвестиционных проектов компании "Атек-Инвест" Надежда Степанко.

Еще одним преимуществом новой услуги является возможность не просто выбирать готовую инвестиционную стратегию (как это происходит при вложении в фонды), но и активно участвовать в ее разработке. "Инвестиционная стратегия для каждого вкладчика индивидуальна. Она зависит исключительно от пожеланий клиента и рекомендаций управляющего", - говорит директор департамента частного банкинга компании "Конкорд Капитал" Наталья Казначеева.

Вдобавок ко всему при доверительном управлении компания выделяет инвестору персонального портфельного менеджера, который будет консультировать его по всем вопросам, связанным с инвестированием и открытием счетов, по налогообложению и тенденциям рынка.

Инвестиции на свое усмотрение

Один из ключевых вопросов, интересующий каждого инвестора, - ожидаемая доходность его вложений.

И здесь преимущество на стороне новой услуги. Отдав свои деньги в доверительное управление, инвестор может заработать намного больше, чем вложив средства в инвестфонды. Во многом это обусловлено тем, что все средства могут быть инвестированы в финансовые инструменты с максимальной потенциальной доходностью. Кроме того, управляющая компания может попытаться заработать инвестору дополнительную прибыль за счет спекуляций на курсовых колебаниях ценных бумаг.

Правда, не стоит забывать о значительных рисках таких вложений. Ведь из-за отсутствия законодательных ограничений по структуре портфеля клиент полностью полагается на опыт управляющего и собственную интуицию. Поэтому компании, предлагая услугу доверительного управления, чаще всего ориентируют будущих клиентов не только по ожидаемому доходу, но и по уровню риска этих инвестиций.

Например, в компании "Тект-Трейд" для клиентов доверительного управления предлагают 8 базовых стратегий с различной ожидаемой доходностью и риском. Самая консервативная стратегия - портфель "Голубые фишки" - имеет предполагаемую доходность 30-40% годовых с 15%-ным уровнем риска (вероятностью того, что ожидаемая доходность не достигнет заявленных параметров). Наиболее рисковый портфель - "Компании малой капитализации" - имеет ожидаемую доходность 70-100% годовых. Правда, предполагаемый риск этого портфеля составляет около 45%.

Кроме рыночных рисков, средства в доверительном управлении подвержены еще одной существенной опасности. Дело в том, что на законодательном уровне механизм реализации этой услуги пока не прописан - положение, регулирующее все нюансы управления ценными бумагами, ГКЦБФР планирует выпустить только в следующем году.

Недостаток размером в миллион

Есть у доверительного управления еще один существенный минус - огромная, как для большинства жителей Украины, сумма первоначальных инвестиций. В украинской "Тройке Диалог" нижняя планка составляет 1,2 миллиона гривен, в компаниях "Конкорд Капитал" и "Тект-Трейд" - 1 миллион, в "Укранете" начинают с 500 тысяч, а в "Атек-Инвесте" попробуют заработать и на 100 тысячах гривен.

Не стоит забывать и о комиссионных. "Классическая форма вознаграждения управляющего активами - это комбинация из стандартного и премиального вознаграждения. Первое привязывается к текущей стоимости активов (1-3% от стоимости активов в год), а второе - к положительному приросту активов за определенный период (10-25% в зависимости от прироста)", - рассказывает Амичба.

Кроме платы управляющим, придется раскошелиться еще и на услуги хранителя ценных бумаг и банка (до 1000 гривен в год). Не стоит забывать также о государстве, которое в конце каждого финансового года обязательно попросит свои 15% от инвестдохода.

Тем не менее отечественные управляющие с оптимизмом смотрят на будущее доверительного управления. "По различным оценкам, в Украине насчитывается от 40 до 50 тысяч человек, чей годовой доход превышает 1 миллион долларов. Даже 10-15% от этого числа - большой потенциал для сферы доверительного управления", - считает Ваган Амичба.