Иллюстрация http://www.sxc.hu/

С начала 2010 года объем облигаций внутреннего госзайма на руках у нерезидентов увеличился в 6,2 раза — с 430 млн грн до 2,673 млрд грн. Причем иностранные инвесторы в основном покупают долгосрочные бумаги — сроком от одного года. Наибольшим спросом пользуются облигации с погашением в 2012 году: считается, что к моменту проведения Евро-2012 Украина уж точно выйдет из кризиса.

Возвращения иностранных инвесторов с особым нетерпением ожидал украинский фондовый рынок. В кризис большинство инвесторов ушли из нашей страны, оставшиеся же вкладывали в Украину мизерные суммы, рынок сжался. Сейчас, по словам фондовиков, иностранцы намного охотнее инвестируют в украинские акции. Ралли наблюдалось в марте: индекс Украинской биржи рванул на 30%.

На первый взгляд, основная причина возврата иностранных инвесторов в нашу страну — окончание президентской гонки. Объем ОВГЗ, например, на руках у нерезидентов резко вырос в феврале, сразу после оглашения результатов выборов. Безусловно, политический фактор играет роль в принятии решений иностранными институциональными инвесторами, но на самом деле он не главный.

Согласно исследованию The Bleyzer Foundation, недавно проведенному среди 150 иностранных инвесторов, главный риск для иностранцев — макроэкономическая нестабильность в Украине. Фактически под этим подразумевается волатильность курса гривни, поскольку он напрямую влияет на доходность иностранных инвестиций. В феврале–марте 2010 года курс национальной валюты ревальвировал, причем без каких-либо административных вмешательств Национального банка Украины  . Это стало позитивным сигналом для иностранцев.

На втором месте — непредсказуемая правовая среда (риск рейдерских захватов и де-факто отсутствие прав у миноритариев), на третьем — состояние финансового сектора. С отсутствием прав у миноритариев ничего не изменилось, а вот банковская система постепенно выходит из кризиса, о чем свидетельствует возврат депозитов физлиц в банки (за первый квартал объем вкладов населения увеличился на 3,9%).

А вот политические риски и имидж страны, согласно исследованию, играют наименьшую роль при вложении средств в Украину.

Украина никогда не была приоритетным рынком для иностранных инвестиционных фондов. В нашей стране работали от силы три–четыре десятка нерезидентов, чья стратегия позволяла инвестировать в высокорискованные рынки.

Оранжевая революция поспособствовала притоку к нам иностранного капитала — события 2004 года отлично прорекламировали Украину за рубежом. Но реально иностранцы всегда инвестировали в нашу страну по остаточному принципу. В Украину капитал направлялся вместе с инвестициями в регион СНГ и другие республики бывшего СССР, но львиная доля доставалась более понятным для инвесторов и прозрачным России, Казахстану и Прибалтийским странам.

Сейчас инвестиции поступают в Украину примерно по той же причине: мировая финансовая система восстанавливается, инвесторы все больше вкладывают капитал в развивающиеся рынки. Пока Украине достается мизерная часть этого пирога. Большинство глобальных фондов прямых инвестиций вообще не инвестируют в нашу страну либо вкладывают в совсем небольшие местные компании. К примеру, крупный управляющий фондами на территории СНГ UFG Asset Management (объем средств под управлением — $1,3 млрд) владеет в Украине только небольшой телекоммуникационной компанией IP.net.

Впрочем, даже $30–40 млн, вложенные иностранцами в украинский фондовый рынок с начала этого года, — достаточная сумма для роста наших акций. В 2010-м нерезиденты будут покупать украинские ценные бумаги. Но постепенно они переключатся на объекты недвижимости и землю — до кризиса они активно спекулировали этими активами. Возможна также активизация фондов прямых инвестиций, хотя они достаточно пострадали от кризиса в Украине: фонд East Capital, к примеру, все еще владеет акциями Надра Банка, судьба которого до сих пор не решена.